Расчет эффективности методом дисконтирования

Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционного проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег.

При экономической оценке эффективности инвестиционного проекта используются широко известные в мировой практике следующие показатели.

• 1) Приведенная стоимость (PV).
• 2) Чистая приведенная стоимость (NPV).

Критерий чистой приведенной стоимости NPV - это экономический эффект от реализации IT-проекта, приведенный по фактору времени к нулевому моменту. NPV характеризует общий абсолютный результат IТ-проекта. Для расчёта NPV применяется формула (12).

Проект принимается, если NPV>0.В общем случае критерий NPV зависит от 2 факторов:

• а) Значения CFt (потока платежей).
• б) От ставки дисконтирования.
• 3) Внутренняя норма доходности (IRR).

Внутренняя норма прибыли IRR -- расчётная процентная ставка, при которой получаемые доходы от проекта равны затратам на проект, т.е. NPV = 0. Также можно сказать, что IRR - это максимальный процент, который может быть заплачен для мобилизации капиталовложений в проект. Единственный критерий, который не имеет формулы расчета. Его можно определить численными методами, а именно:

• § графический метод,
• § приближённый метод:

NPV1/NPV2 = (IRR - i1)/(i2 + IRR) (13)

• § с помощью электронных таблиц.
• 4) Статический срок окупаемости (PPS).

Срок окупаемости статический PPs -- это срок, за который затраты на проект окупаются поступлениями от проекта, т.е. срок, за который инвестор возвращает свои вложенные средства.

Для расчёта PPs строится кумулятивный поток платежей. В нём фиксируется номер периода, после которого меняется знак кумулятивного потока платежей. Далее к номеру периода прибавляется отношение непогашенного долга на конец этого периода к поступлениям следующего периода. Срок окупаемости статический PPs рассчитывается по формуле:

5) Динамический срок окупаемости (PPd).

Срок окупаемости динамический PPd -- это срок, за который дисконтированные затраты окупаются дисконтированными поступлениями. То есть инвестор возвращает свои вложенные средства с процентами.

Для расчёта PPd строится дисконтированный кумулятивный поток платежей. В нём фиксируется номер периода, после которого меняется знак дисконтированного кумулятивного потока платежей. Далее к номеру периода прибавляется отношение непогашенного долга на конец этого периода к поступлениям следующего периода. Срок окупаемости динамический PPd рассчитывается по формуле:

Индекс рентабельности (прибыльности) (PI).

PI = (16)

Индекс доходности PI -- это отношение суммы дисконтированных поступлений от проекта к сумме дисконтированных платежей по проекту:

7) Чистая конечная стоимость (NTV).

Чистая конечная стоимость NTV -- это экономический эффект от реализации инвестиционного проекта, приведенный по фактору времени к конечному моменту.

Для расчёта NTV применяется следующая формула:

Если NTV > 0 -- проект является экономически эффективным.

8) Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR).

Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR -- модифицированная расчётная процентная ставка, при которой получаемые доходы от проекта равны затратам на проект. MIRR учитывает реальную ставку реинвестирования доходов и рассчитывается по формуле:

где PV -сумма дисконтированных расходов;

TV - терминальная стоимость (сумма наращенных к сроку окончания проекта доходов).

Если MIRR > i -- проект экономически выгоден.

Основные параметры необходимые для оценки потока платежей:

• q n - номер периода;
• q CFt - поток платежей;
• q Кд - коэффициент дисконтирования (Кд = (1 + i)-n); где n - номер периода;
• q CFдиск - дисконтированный поток платежей;
• q i - ставка по альтернативным вложениям в год;
• q CFкумул - кумулятивный поток платежей;
• q CFдиск кумул- дисконтированный кумулятивный поток платежей;
• q Ккон - коэффициент, приводящий поток платежей к сроку окончания проекта;
• q CFкон - поток платежей, приведенный к сроку окончания проекта;
• q CIF - поток дисконтированных поступлений;
• q COF - поток дисконтированных платежей;

Основные расчеты показателей эффективности методом дисконтировани

Построим поток платежей по затратам на автоматизацию задачи для ЦАПЭ РТИ им.Минца.

Поток платежей и его оценка без учета уровня инфляции представлены в таблицах 6 и 7. Ставка по альтернативным вложениям в год i = 0,1 (10%).

Ниже приведены таблицы оценки потока платежей без и с учётом влияния инфляции.

Оценка потока платежей без учёта влияния инфляции

Экономические показатели эффективности потока платежей по проекту без учета влияния уровня инфляции

Экономические показатели эффективности потока платежей по проекту с учетом влияния уровня инфляции

Оценка потока платежей с учётом влияния инфляции

Выводы:

1) Рассмотрим полученные показатели (без учета фактора инфляции):

NPV > 0, значит наш проект за 5 лет приносит прибыль, равную 1348,97 тыс. руб.

IRR > i и IRR = 28%, то есть проект приемлем и приносит выгоду

PPs = 0,76, то есть данный проект окупится за 0,76 года.

PPd = 0,81, то есть данный проект с учетом дисконтирования окупится за 0,81 года (за этот период инвестор вернет свои вложенные средства с учетом процентов).

PI (индекс доходности данного проекта) равен 8,75.

NTV > 0, значит наш проект является экономически эффективным. Экономический эффект от реализации данного проекта, приведённый по фактору времени к конечному моменту равен 2148 тыс. руб.

MIRR = 24 % (модифицированная расчётная процентная ставка, при которой получаемые доходы от проекта равны затратам на проект), так как MIRR > i значит проект экономически выгоден.

2) Рассмотрим полученные показатели (с учетом фактора инфляции):

NPV > 0, значит наш проект за 5 лет с учетом инфляции приносит прибыль, равную 1079,98 тыс. руб.

IRR > i и IRR = 28%, то есть проект приемлем и приносит выгоду

PPs = 0,76 , то есть данный проект окупится за 0,76 года.

PPd = 1,41 , то есть данный проект с учетом инфляции окупится за 1,41 года (за этот период инвестор вернет свои вложенные средства с учетом процентов).

PI - индекс доходности данного проекта с учетом инфляции равен 10,91.

NTV > 0, значит наш проект является экономически эффективным. Экономический эффект от реализации данного проекта, приведённый по фактору времени к конечному моменту равен 2 452 тыс. руб.

MIRR = 24% (модифицированная расчётная процентная ставка, при которой получаемые доходы от проекта равны затратам на проект), так как MIRR > i значит проект экономически выгоден.